货币对早知道之什么是ETN？

ETN（Exchange-Traded Notes） 即交易中心买卖债券或交易中心买卖单据，一般为投行发售的债券类产品。最开始由巴克莱银行（Barclays Bank PLC）于 2006 年发售。这类债券往往有别于其他方式的债券，主要是来自于它的酬劳，ETN 的报 酬是根据特殊销售市场指数的酬劳，减掉必需花费，并不付款固定不动贷款利息，且不确保本 金。因而，ETN 能够 了解为债券与 ETF 一部分特点的融合，是一种结构型产品，在交易中心买卖，贷款利息一般 仅有在售出时才会付款。ETN 与债券一样有到期还款日，一般 为 30 年。

与ETF有什么不一样？

1. 挂勾指数不一样
   ETN 类产品所追踪的标底范畴比 ETF 更广。ETF 产品追踪的一般 是股市指数。一般投资人假如想拷贝 ETF 产品的资产配置，理论上是能够 实 现的。投资人往往挑选 ETF 产品，绝大多数是出自于降低成本和变小跟踪误差的考虑到。ETN 则多见大宗商品指数、波动性指数、国外债券指数。受项目投资工作能力或有关法律法规现行政策限制，之上标底超过了很多一般投资人的项目投资界线，这促使她们没法更加分散配备。
2. 申赎高效率造成 对冲套利实际效果不一样
   ETN 有别于 ETF 选用一竹篮个股申赎，而选用现钱申赎，还会继续遭受一 些限定造成 及时性不高。这类非商品申赎特点决策了其对冲套利高效率比不上 ETF，因而 折盈率一般高过 ETF。
3. 利率及征收率不一样（一级市场）
   一般而言，由于ETN 的项目投资总体目标为一些极具特色财产，因而利率一般均高 于 ETF。

假如短时间申赎得话，由于 ETF 选用商品申赎，因而不用立即支付资产利 得税；ETN是用现钱申赎，售出时要上交资本利得税。 假如长期性拥有得话，ETF 碰到按时调节、股票减持、分紅都是迫不得已上交资产 净收益税或一般收益税，产品 ETF 则会碰到贷款利息、贷款展期的短期内资本利得、长期资本 净收益等征收率；ETN 在地方税时被作为“预付款合同”解决，并不拥有证劵，且 正中间沒有分紅，因而仅有在最终赎出时才会收资本利得税。 整体看来，ETN相对性 ETF 有一定征收率优点。

1. 跟踪误差不一样
   ETF 产品的收益彻底在于股票基金资产配置的主要表现。因为股票建仓成本费和理财规划 占比等难题，ETF 在拷贝指数盈利的情况下会难以避免地造成跟踪误差。 ETN 产品的收益则彻底在于产品合同书的要求及其外国投资者的个人信用之 上，虚拟投资组成的主要表现。外国投资者一般 会服务承诺与标底完全一致的收益，跟踪误差基础不会有。
2. 资产募资主要用途不一样
   ETF 做为证券基金产品的一种独特方式，其募资只有依照征募使用说明中 所要求的方法开展项目投资，必须独立开展成本核算，而且要遭受资产基金托管人的管控。 ETF 所募资在股票基金负债表中纳入所有者权益。在实行破产程序以前，ETF 财产不容易处于被动用。因而，它是彻底归属于公司股东的股票基金。信贷风险层面，就算是选用 衍生产品拷贝指数的复合性 ETF， UCITS 也规定其 90%持仓须有财产质押。 ETN 则是一种新式的债券融资方式，记入外国投资者债务，一般 由商业服务 金融机构或投行发售。其资产能够 用以填补企业运营资本等方位，与企业别的同 级别负债并无不同之处。如 UBS CMCI 系列产品产品征募使用说明中资产主要用途一节中所 论述的：“证劵发行所募资的资产将被外国投资者用以考虑企业方面的一般资产要求”。

案例

以巴菜克金融机构二零零六年发售的跟踪大宗商品的ETN iPath GSCI Total Return Index为例子，这支ETN跟踪的是Goldman Sachs Commodity Index。难题是，债券如何跟踪大宗商品指数？巴克莱银行的艺术创意就在这里。

这支债券发售以后，巴克莱银行愿意二十年后付款债券持有者与GSCI指数完全一致的酬劳。例如，从二零零六年这支ETN发售后，到2036年，GSCI指数涨了260%。那麼，当时面额10,000美元的ETN，到2036年债券期满时巴克莱银行便会付款36,000美元。但是也要扣出ETN运行成本费，每一年0.75%。

因此 ，ETN和ETN有很大不一样的一点。ETF投资人拥有的是该股票基金和ETF项目投资的个股、债券或期货交易中的一小块。而ETN投资者，拥有ETN他实际上沒有拥有大宗商品，他有的仅仅巴克莱银行在二十年后，依大宗商品指数跌涨付费的服务承诺。

巴克莱银行发售债券后取得的钱，会自主项目投资应用，以二十年后彻底偿还为总体目标。