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贵金属交易如何套利

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柚子给大家说说贵金属交易如何套利?贵金属被归类为商品,可以通过金属交易(现货交易)、期货、期权、基金和交易所交易基金(ETF)等多种证券类别进行交易。在全球范围内,两种交易量最大、最受欢迎的投资商品——黄金和白银——提供充足的交易机会和高流动性。

贵金属交易如何套利

一、什么是套利

套利涉及同时买卖证券(或其不同变体,如股票或期货),以从买卖价格(即买卖价差)之间的价差中获利。

二、存在许多套利变体

市场位置套利– 一个地理市场(位置)与另一个市场的贵金属供需差异可能导致价格差异,套利者试图利用这种差异。这是最简单和最流行的套利形式。例如,假设纽约的黄金价格为每盎司 1250 美元,而伦敦的黄金价格为每盎司 802 英镑。假设汇率为 1 美元 = 0.65 英镑,这使得美元等值的伦敦黄金价格为 1233.8 美元。假设从伦敦到纽约的运费是 10 美元。交易者可以通过在成本较低的市场(伦敦)购买黄金并在价格较高的市场(纽约)上出售而受益。总购买价格(成本加运费)为 1243.8 美元,交易者可以期望以 1250 美元的价格出售,利润为 6.2 美元。

此处未涉及的一个重要细节是交货时间。所需的货物从伦敦通过空运或海运到达纽约可能至少需要一天时间。交易者在此过渡期间冒着价格下跌的风险,如果价格跌至 1243.8 美元以下,将导致亏损。

现金套利套利 ——这涉及创建一个由实物资产(例如现货白银)的多头头寸和适当期限的标的期货的等量空头头寸组成的投资组合。由于套利通常不涉及资本,因此购买实物资产需要融资。此外,在套利期间存储资产也会产生成本。

假设实物白银的交易价格为每单位 100 美元,而一年期白银期货的交易价格为 110 美元(溢价 10%)。如果交易者试图不使用自己的资金进行套利,他会以 2% 的年利率贷款 100 美元并购买一单位白银。他以 2 美元的存储成本存储它。全年持有 该头寸的总 成本为 104 美元(100 美元+2 美元+2 美元)。对于套利,他以 110 美元的价格做空一份白银期货,并预计在年底获利 6 美元。然而,如果白银期货合约到期时白银期货价格跌至 104 美元或更低,套利策略将失败。

不同贵金属资产类别的套利——贵金属交易也可通过贵金属专用基金和ETF 进行。此类基金要么以日终净资产值(NAV) 基础(基于黄金的共同基金)或基于实时交易所的交易基础(例如黄金 ETF)。所有此类基金从投资者那里收集资金,并出售特定数量的基金单位,代表对标的贵金属的部分投资。收集的资金用于购买实物金条(或类似投资,例如其他金条基金)。交易者可能不会在基于日终资产净值的基金中获得套利机会,但使用实时交易的基于黄金的 ETF 可以获得充足的套利机会。套利交易者可以在黄金 ETF 和其他资产(例如实物黄金或黄金期货)中寻找机会。(请参阅相关:您应该拥有哪种黄金 ETF和5 只表现最佳的黄金 ETF。)

贵金属期权合约(如黄金期权)提供了另一种探索套利机会的证券类别。例如,一个合成看涨期权,它是一个多头黄金看跌期权和一个多头黄金期货的组合,可以对一个多头看涨黄金期权进行套利。这两种产品都会有相似的回报。截至 2015 年 2 月,执行价格为 1210 美元的一年期黄金看跌期权的价格为 1,720 美元(手数为 100),看涨期权的价格为 2,810 美元,期货的价格为 1210 美元。除交易成本外,可以以 (1,210 美元 + 1,720 美元 = 2,930 美元) 和 2,810 美元的看涨期权价格创建第一个头寸(看跌期权 + 期货),提供 80 美元的潜在套利利润。还需要考虑可能降低或减少利润的交易成本。

时间套利(基于投机) ——套利的另一种变体(无“同时”买卖)是基于时间的投机交易,旨在套利利润。交易者可以根据技术指标或模式在贵金属证券中建立基于时间的头寸,并在指定时间后将其平仓。

三、贵金属套利基础

黄金、铂金、钯金和白银是最常交易的贵金属。市场参与者包括矿业公司、金银公司、银行、对冲基金、商品交易顾问 ( CTA )、自营交易公司、做市商和个人交易员。

为贵金属交易创造套利机会的原因、地点和方式有多种。它们可能是供需变化、交易活动、与同一基础资产相关的不同资产的感知估值、贸易市场的不同地域或相关变量(包括微观和宏观经济因素)的结果。

供需:全球各地的中央银行和政府过去常常将其现金储备与黄金挂钩。虽然大多数国家已经放弃了金本位制,但不断变化的通货膨胀或相关的宏观经济变化可能会导致对黄金的需求大幅飙升,因为一些人认为黄金是比个股或货币更安全的投资。此外,如果知道印度储备银行等政府实体将大量购买黄金,这将推高当地市场的黄金价格。活跃的交易者密切关注此类发展并试图获利。

价格传递时机:属于不同类别但与同一标的资产相关联的证券的价格往往保持同步。例如,现货市场实物黄金价格每变动3美元,迟早会以适当比例反映在黄金期货、黄金期权、黄金ETF或黄金基金的价格上。这些个别市场的参与者可能需要时间来注意标的物价格的变化。这个时间滞后,以及不同市场参与者试图利用价格差距的尝试,创造了套利机会。

限时投机:许多技术交易者试图根据限时技术指标对贵金属进行日间交易,这些指标可能涉及识别和捕捉技术趋势以建立多头或空头头寸,等待指定时间段,并根据时间清算头寸、盈利目标或达到止损水平。这种投机性交易活动通常在计算机程序和算法的帮助下,造成剩余市场参与者感知到的供需缺口,然后他们试图通过套利或其他交易头寸获利。

跨多个市场对冲或套利:一家金银银行可能在现货市场做多,在期货市场做空相同的投资。如果数量足够大,这些市场可能会有不同的反应。现货市场的大单多头会推高现货价格,而大单空单会推低期货市场的期货价格。每个市场的参与者都会根据价格传递的时间不同,对这些变化的感知和反应不同,从而导致价格差异和套利机会。

四、有用的提示

以下是其他一些附加选项和常见做法,其中一些可能是特定市场所特有的。还涵盖了应避免的场景。

交易商承诺报告 ( COT ):在美国,商品期货交易委员会 ( CFTC)) 发布包含美国期货市场参与者总持仓量的每周 COT 报告。该报告包含三个不同类型交易者持有的总头寸的三个部分:商业交易者(通常是对冲者)、非商业交易者(通常是大型投机者)和不可报告的(通常是小型投机者)。交易者使用此报告做出交易决策。一种普遍的看法是,不可申报的交易者(小型投机者)通常是错误的,而非商业交易者(大型投机者)通常是正确的。因此,头寸是针对不可报告部分的头寸,并与非商业交易者部分的头寸一致。人们还普遍认为,不能依赖 COT 报告,因为银行等主要参与者不断将其净敞口从一个市场转移到另一个市场。

开放式ETF:一些基金是开放式的(如GLD)并提供足够的套利机会。开放式 ETF 授权参与者根据 ETF 单位的需求或供应(购买/赎回)购买或出售实物黄金。他们能够根据市场需要减少或创造额外的盈余 ETF 单位。基于授权代理人购买/赎回ETF单位的购买/出售实物黄金的机制允许价格在狭窄的范围内徘徊。此外,这些活动为实物黄金和 ETF 单位之间的套利提供了重要机会。

封闭式 ETF:一些基金是封闭式的(如PHYS)。这些单位数量有限,没有任何创建新单位的可能性。此类基金对流出开放(赎回现有单位),但对流入关闭(不创建新单位)。由于可用性仅限于现有单位,高需求通常会导致以高溢价交易现有单位。出于同样的原因,折扣可用性通常不适用于此处。这些封闭式基金不适合套利,因为获利潜力在卖方一方。买方必须等待并观察标的资产的有机价格增长,该增长应该超过支付的溢价。但是,交易者可以在卖出时要求溢价。

五、底线

套利交易涉及高风险,并且可能具有挑战性。如果买单被执行而卖单没有执行,交易者将处于敞口头寸。跨多个证券类别(通常跨多个交易所和市场)进行交易带来了其自身的一系列操作挑战。交易成本、外汇汇率和交易订阅成本侵蚀了利润率。贵金属市场有其自身的动态,交易者在尝试套利交易贵金属之前应进行尽职调查和谨慎行事。

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