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福汇集团:2022年能恢复黄金价值吗?

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福汇集团:2022年能恢复黄金价值吗?黄金现在应该真的发光了。通货膨胀正在出现,全球经济仍在努力从与 COVID-19 相关的封锁中复苏,中央银行可能会继续通过低利率和量化宽松(“印钞”)进行刺激。在这种环境下,防止货币贬值的硬资产应该会表现良好。

福汇集团:2022年能恢复黄金价值吗?

然而,黄金和白银股票仍远低于此前在 1970 年代、2000 年代和 2010 年代初通胀导致的反弹中出现的高水位线。许多人将黄金的低价值归咎于黄金的“金融化”——期货和期权合约交易的大量增加。

但这可能会在新的一年发生变化,新的全球银行业规则可能会激发投资者对持有不足和长期被遗忘的资产类别的新兴趣,尤其是在通胀继续加速的情况下。这些变化应该可以让黄金价值回归基本面,让黄金再次恢复其作为投资者“货币资产”的角色。

脱离现实

全球金融市场上与黄金相关的交易已经与供需脱节。在供应方面(1),全球 197,000 的黄金储备如今价值 11 万亿美元(全球央行持有约 20% 的全球黄金储备作为储备资产)。自 2015 年以来,全球黄金年开采量稳定在每年 3,200 吨。按目前 1,800 美元/盎司的价格计算,每年全球黄金储量的新增供应量约为 1,800 亿美元(每年增长 1.7%)。

在需求方面,自 2010 年以来,行业和投资者对珠宝的实物金条需求平均每年约为 4,200 吨或 2,400 亿美元。

交易量是实际实物金条需求的 200 倍,说明黄金相关产品的极端杠杆和交易规模。与黄金相关的金融产品每天的总交易额已达1800亿美元,相当于全球全年黄金开采量的110%。黄金相关金融产品的年交易额现已超过 50 万亿美元,成为仅次于美国标准普尔 500 指数股票交易的全球第二大交易量金融工具。

抑制价格

那么,是什么导致了黄金的这种“金融化”和低黄金价值呢?

投资实物金条的挑战之一是金属交付和金库存储的成本。为了解决这个问题并鼓励更大的交易量,商品期货交易所推出了“未分配”金融产品。“未分配”黄金是指黄金仍然是银行的财产,投资者是债权人,而不是投资者完全拥有的已分配黄金。

分配的黄金允许银行和养老基金等大型投资者对贵金属的未来价格进行高杠杆押注,而无需持有相关的实物金属。

由于仅占金融交易所上市黄金产品日交易量的 0.5%,实物金条很快就失去了定价发现(基本上是供需决定的价格),而转向期货市场定价。这迫使黄金矿工和投资者接受实物黄金交易的期货价格。

过去几十年松懈的银行法也允许全球投资银行建立大规模、高杠杆的贵金属头寸,在某些情况下,这些头寸后来被发现被用来操纵金融市场价格。许多投资者认为,贵金属在过去几十年中表现不佳,主要是因为过度杠杆化的金融产品抑制了价格并导致黄金价值走低。

揭开面纱

2008年全球金融危机后,全球银行业监管机构开始实施一系列旨在加强银行业监管、监督和风险管理的银行业法律(简称“巴塞尔协议3”)。

从 2022 年 1 月 1 日起,这些变化将显着降低在包括黄金在内的贵金属相关金融产品(期货和期权)中的杠杆使用。与 2021 年的要求相比,持有“未分配”黄金和贵金属金融合约的银行现在必须为未分配和杠杆金条头寸分配 70% 以上的抵押品。

随着金银银行大幅缩减交易账户上的未分配头寸,贵金属价格和黄金价值的面纱最终将揭开。

巴塞尔协议 3 规则下的全球银行监管转变将大大降低全球央行和黄金银行抑制贵金属和控制“低通胀环境”的能力。在这种情况下,投资者可能会考虑增加对贵金属和相关矿业股票的敞口,随着金银银行被迫撤出高杠杆的贵金属头寸,预计黄金价值将上涨。

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