黄金未来可能维持高波动性 但负利率及QE下支持避险需求

3月20日 ，全球金融市场近日急剧动荡，连黄金亦未能幸免遭到卖压。世界黄金协会（WGC）发表报告称，尽管最近几天黄金ETF（交易所买卖基金）录得资金流出，但今年以来仍为正流入。展望未来，WGC指经济增长放慢将影响黄金消费需求，黄金可能仍维持高波动性；惟在市场风险水平高、全球广泛实际负利率和量化宽松政策下，将支持黄金作为避风港的投资需求。

WGC最新报告称，与大多数其他资产一样，黄金亦受到全球使无前例的经济及金融市场状况所影响；相信近期金价的波动主要受到所有资产类别遭大量抛售，并可能因杠杆头寸及规则基础交易（rule-based trading）而加剧。

不过，WGC指，尽管本周美国及欧洲上市的大多数黄金ETF价格下跌并被沽售，但情况仍然正面，其中亚洲本周更录得净流入。3月份各地区的黄金ETF净流入达36亿美元，今年以来的净流入则为115亿美元。

WGC表示，黄金的表现与其作为消费品和投资资产的独特性质交织，亦与经济扩张、风险与不确定性、机会成本等因素有着相互作用。今年以来，全球已有逾30家央行宣布减息，不少亦已采取了额外的量化宽松措施。全球多国政府并承诺提供数以万亿美元支持社会及经济。然而，预算赤字激增，实际利率为负数以及货币贬值，将对基金经理、养老基金和个人储蓄带来结构性挑战。金融市场可能仍需要一段时间才能稳定下来。

报告称，在市场高波动性下，金价可能会经历更多波动，但高风险和较低机会成本相结合的环境的长期影响，将可支撑对黄金的投资需求。WGC并预期，各国央行总体上仍会是净黄金买家，即使速度可能与过去两年不同。

另一方面，报告料消费者对黄金的需求则可能显着减弱。据中国国家统计局稍早的数据显示，今年头两个月黄金、白银及宝石珠宝的购买量减少了四成。旅游及人口流动的限制无疑将影响其他地区。但是从历史上看，在不确定性期间的投资流动，往往可抵销消费市场的疲弱表现。