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国内外汇市场发展的历史沿革

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柚子给大家说说国内外汇市场发展的历史沿革,在新中国70年的发展历程中,中国外汇市场经历了艰难探索期、形成发展期和创新发展期三个时期。根据其发展特点,每个历史时期又可以分为几个阶段。

国内外汇市场发展的历史沿革

第一个历史时期是1949年至1978年的29年,见证了艰难的探索过程。这一时期的基本背景是,在计划经济体制下,中央政府对外汇收支实行高度集中、指令性、计划性的管理,没有外汇市场。随着经济体制在收回和下放经营权方面进行三大调整,外汇资源配置也随之发生变化。“收回”体现在政策要求各种外汇收入必须出售给国家,通过外汇实施计划分配,“委托”体现在“外汇收入分享”上。政策。

第一阶段(1949年至1953年)是人民币法律地位确立的外汇集中管理阶段。

新中国成立前,中国的货币主权遭到帝国主义列强的严重侵犯,在上海、北京、天津等大城市流通的美元纸币多达3亿美元。新中国成立后,在全国范围内建立人民币本币体系成为当务之急。为使人民币作为唯一法定货币迅速主导中国生产、贸易和消费市场,中央和各级政府采取了一系列措施整顿货币体系。这些措施实施后,旧中国长期的外汇收支逆差很快得到根本消除,中国在国际贸易中获得主动权。1950年,人民 s 中国银行宣布全国统一人民币汇率。其中,人民币/美元汇率是根据出口商品价格比、进口商品价格比和华侨生活必需品价格比的加权平均确定,并根据相对变化进行额外调整。国际市场的价格水平。1951年,当时的中央人民政府贸易部根据重要性制度将出口货物分为A、B、C类,并制定了相应的政策,要求A类出口货物与进口货物以头等重要的方式进行互换。B类出口货物与次要进口货物交换,C类出口货物与货物交换或以瑞士法郎、英镑等外币出口;记账外汇就这样产生了。

第二阶段(1953—1958年)是探索外汇均衡机制的阶段。1953年,我国进入“第一个五年计划”实施期。考虑到各种进口工业设备和建筑设备所需的外汇主要通过出口农产品获得,1955年陈云强调,要加强工业产品出口外汇贸易,支持发展用机械进口。1957年,为鼓励地方政府积极落实出口计划,争取实现过剩出口,中央决定实行外汇收入分成、按一定比例给地方政府的政策。同时,

第三阶段(1958年至1978年)是曲折艰难的阶段。1958年以来的近20年间,中国经济经历了“大跃进”、“中国大饥荒”和“文化大革命”的大起大落,国民经济主要部门的比重严重失衡。国际上,1971年后布雷顿森林体系的崩溃导致西方国家采用浮动汇率制度;但我国外汇机制在形成过程中依然顽强,主要表现在三个方面。一是除部分外币公开贬值或升值外,人民币汇率总体平稳。二是外汇收入增长。1963年、1964年、1965年,随着对外贸易的恢复,国阵在1963年,CNY3.9亿元在1964年和CNY5.3亿1965年),和银行的外汇收入迅速增长,积极支持扩大进口和出口的需要外贸的资金。三是相应调整汇率定价机制。1968 年,中国开始尝试使用人民币进行对外贸易定价和结算,以避免汇率风险。1972年6月23日,随着英镑的浮动,中国改变了以“一篮子货币”为基础的人民币汇率计算方式,在保持人民币名义有效汇率总体稳定的基础上,对人民币汇率进行了相应调整。

第二个历史时期是1978年至2013年的35年,见证了中国外汇市场形成和发展的过程。这一时期的背景是,到 1978 年底,中国已经迈出了改革开放的步伐。在建立社会主义市场经济新体制的过程中,我国外汇市场的建立是开放型经济体制不可或缺的组成部分。这一时期的外汇市场建设大致可以分为三个阶段。

第一阶段(1978年至1989年)是中国外汇市场的试探性发展阶段。1979年以前,我国外汇业务由中国银行统一经营。1979年以后,随着改革开放,中国开始逐步建立和完善外汇管理机构和一批经营外汇制度的金融机构。同时,开始实施外汇留存制度(允许企业留存部分外汇额度或现金外币)。1980年10月,中国银行开始办理外汇掉期业务。1981年8月,以外汇配额有偿掉期为特征的交易市场开始形成。1985年,随着贸易结算价的取消,外汇掉期市场发展加快。1985年11月,深圳率先成立外汇互换中心;1988年9月,上海开通外汇掉期公开市场,在放开外汇掉期市场汇率的同时,实行公开竞价交易和集中清算制度,按市场供求浮动。随着掉期外汇汇率的放开,中国人民银行制定了《外汇掉期使用汇兑指引》,对掉期外汇的使用(或进入外汇市场)进行了指导。市场监管作用不断提升。因此,中国的暂定形式

第二阶段(1989-1994年)是外汇市场基本框架形成阶段,主要表现在三个方面。一是汇率双轨制形成。随着外汇掉期的扩大,中国实际上已经形成了官方汇率和市场汇率并存的局面。1991 年 4 月 9 日之后,官方汇率由一次大的调整变为小幅度的缓慢调整。1992年下半年,人民币汇率在外汇掉期市场大幅贬值。1993年7月12日,中国人民银行首次介入外汇掉期市场稳定汇率,人民币兑美元汇率基本保持在1美元可买8.6-8.8元的水平。

第二,允许个人居民进行外汇交易。1991年11月,解除居民个人参与外汇互换的限制,以满足居民的外汇需求。三是强化外汇掉期市场功能。到1993年底,80%的外汇收支由外汇掉期市场汇率调节。现阶段,虽然外汇掉期市场发展显着,功能不断扩大,但仍是外汇市场的初级形态,还不是以金融机构为主体、全面落实市场机制的外汇市场。1993 年 11 月,放开居民个人参与外汇掉期的限制,满足居民用汇需求。三是强化外汇掉期市场功能。到1993年底,80%的外汇收支由外汇掉期市场汇率调节。现阶段,虽然外汇掉期市场发展显着,功能不断扩大,但仍是外汇市场的初级形态,还不是以金融机构为主体、全面落实市场机制的外汇市场。1993 年 11 月,放开居民个人参与外汇掉期的限制,满足居民用汇需求。三是强化外汇掉期市场功能。到1993年底,80%的外汇收支由外汇掉期市场汇率调节。

现阶段,虽然外汇掉期市场发展显着,功能不断扩大,但仍是外汇市场的初级形态,还不是以金融机构为主体、全面落实市场机制的外汇市场。1993 年 11 月,到1993年底,80%的外汇收支由外汇掉期市场汇率调节。现阶段,虽然外汇掉期市场发展显着,功能不断扩大,但仍是外汇市场的初级形态,还不是以金融机构为主体、全面落实市场机制的外汇市场。1993 年 11 月,到1993年底,80%的外汇收支由外汇掉期市场汇率调节。现阶段,虽然外汇掉期市场发展显着,功能不断扩大,但仍是外汇市场的初级形态,还不是以金融机构为主体、全面落实市场机制的外汇市场。1993 年 11 月,它仍是初级形式的外汇市场,还不是以金融机构为主体、全面落实市场机制的外汇市场。1993 年 11 月,它仍是初级形式的外汇市场,还不是以金融机构为主体、全面落实市场机制的外汇市场。1993 年 11 月,党的十四届三中全会通过的《中共中央关于建立社会主义市场经济体制的决定》明确要求“改革外汇管理体制,建立市场化以规范的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场为基础,逐步使人民币成为可兑换货币”。

第三阶段(1994年至2013年)是外汇市场市场化发展阶段。1994年1月1日,中国实行人民币汇率统一(即从官方汇率与市场汇率并存的“双轨”模式向单一市场汇率过渡),并引入单一监管浮动汇率制度。以市场供求为基础的费率体系。同时,实行银行结售汇制度,符合条件的企业和个人的外汇收支可在银行按市场汇率进行,形成银行与客户之间的零售外汇市场。1994年4月,全国统一的银行间外汇市场(即 中国外汇交易中心)在上海正式成立。从此,中国外汇市场进入了一个新的发展阶段。

1994年以后的中国外汇市场是二级市场体系,银行零售外汇市场(企业和个人在银行办理结售汇业务)和全国统一的银行间外汇市场(结算和销售)。银行间买卖交易所头寸与自营交易进行)并存;但2005年汇率改革后,该制度经历了从以银行零售外汇市场为中心向以银行间外汇市场为中心的转变。

2005 年 7 月 21 日的汇率改革是我国外汇市场向市场化方向发展的关键点。改革后,中国人民银行出台了一系列配套措施,推动外汇市场建设,外汇市场机制逐步形成。这些措施包括通过建立外汇一级交易商体系,完善人民币汇率中间价形成机制,通过引入国际通行的询价交易方式和做市商促进银行间即期外汇市场发展等措施,完善人民币汇率间接调控体系。系统。得益于这些措施,银行间人民币远期市场和掉期市场取得了长足的发展。

从交易工具来看,2005年以前只有现货和远期产品,现在已经扩大到包括现货、远期、外汇掉期、货币掉期和期权产品,这是国际市场上的一个基本产品体系。从交易币种来看,人民币对美元、欧元、日元、港币四种交易货币的可交易货币逐步增加,覆盖我国跨境收付的主要结算货币。交易品种和币种的不断多元化,满足了汇率风险管理多元化的需要。从市场主体来看,2005年汇率改革前,我国外汇市场相对封闭。改革后,银行间外汇市场打破了原有单一银行参与者的格局,市场主体的参与范围不断扩大,形成了市场主体多元化的格局。从交易模式来看,银行间外汇市场在2005年之前采用单一的集中电子竞价模式,现在允许集中电子竞价、双边电子询价、做市商系统和货币经纪商语音经纪服务多种模式的模式已经出现。已成型。从基础设施来看,我国外汇市场从2005年开始尝试场外交易集中净额,交易报告库建设已初具规模,

从交易量来看,经过1994年至2004年10年的发展,2004年中国外汇市场交易额达到9583亿美元(其中银行零售外汇市场和银行间外汇市场交易额分别为7493亿美元)。和 2090亿美元)。相比之下,经过 2004 年至 2013 年近 10 年的发展,2013 年中国外汇市场交易额达到 11.2 万亿美元(其中银行零售外汇市场和银行间外汇市场分别占 3.72 万亿美元和 7 .53 万亿,分别比 2004 年增长 4 倍和 35 倍)(Wang 和 Jia,2014)。

从2013年开始至今的第三个历史时期,是中国外汇市场的创新发展期。到目前为止,这一时期大致可以分为两个阶段:经济新常态下外汇市场的稳步发展和新时期外汇市场的深化改革。

从第一阶段来看,党的十八大以来,中国经济发展进入新常态,既要应对经济增速放缓,又要进行结构调整,消化吸收新常态的影响。此前的经济刺激政策。

一是外汇市场改革方向进一步明确。2013年11月,中共十八届三中全会通过的关于全面深化改革若干重大问题的决定强调:“建立统一、开放、竞争、有序的市场制度是市场在资源配置中起决定性作用的基础”,以“建立健全宏观调控框架内的外债和资金流动管理体系”。事实上,这进一步明确了外汇管理的目标和职能,以及进一步深化外汇市场发展的方向。

二是企业结汇意愿减弱。从2014年后银企结汇意愿来看,受当时美联储退出量化宽松政策和美元指数走强影响,银企结汇意愿有所下降. 但购汇意愿增强,民间和金融机构外汇存款增长更加明显,波动幅度明显高于前期。综上所述,虽然外汇市场供求基本平衡,但跨境资金经历了从净流入到基本平衡再到净流出的转变。

三是稳步发展面临挑战。2015 年下半年以后,中国外汇市场经历了高强度的外部冲击,2015 年 8 月 11 日人民币兑美元汇率中间价贬值近 2%,受人民币汇率贬值和异常2015 年 12 月至 2016 年 1 月中国股市波动的总和。中国外汇储备快速下降,汇率波动和跨境资本流动受到外部冲击的风险加大。为防范系统性金融风险,外汇市场的非理性波动是宏观审慎管理中系统性风险的来源之一。自 2016 年年中以来,中国

四是人民币加入特别提款权(SDR)篮子。2016年10月1日,人民币加入特别提款权篮子生效,这不仅为人民币国际化提供了良好契机,也要求中国金融市场加大对外开放力度。为支持人民币加入,中国人民银行于2015年7月向境外央行、国际金融组织和主权财富基金开放银行间债券市场,并于2015年9月向这些国际机构开放银行间外汇市场。 截至9月2015年,27家境外央行类机构进入银行间外汇市场。

五是外汇市场功能进一步明确。2016 年 3 月通过的“十三五”规划纲要明确提出,中国要努力“继续加大对外开放的深度和广度,进一步增强全球资源配置能力,持续优化进出口结构,实现国际收支基本平衡。因此,对外汇管理和外汇市场提出了更高的要求。

从我国第二阶段的表现来看,进入新时代后,我国外汇市场改革发展更加注重制度建设和防范系统性金融风险,切实维护国家金融安全。

2017年,中国“外汇市场自律机制,为中国的外汇市场自律机制中的基础系统,正式颁布实施,这意味着中国的外汇市场规则的国际化采取了进一步改善的又一重要步骤人民币汇率形成机制的市场化程度。

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