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XM集团:2022 年第一季度美元的鹰派路径不一定是看涨路径

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XM集团:2022 年第一季度美元的鹰派路径不一定是看涨路径。美国中央银行宣布将其货币政策立场重大转变至 2021 年底,但更为强硬的立场的最终影响似乎几乎没有对美元和整体风险资产产生影响。如果我们从表面上看这种具有系统重要性的转变缺乏方向,那么很容易解释其他一些基本考虑正在引导美元——或者我们只是完全脱离了经济和金融潮流。

XM集团:2022 年第一季度美元的鹰派路径不一定是看涨路径

市场上一些最有影响力的风不再重要是短视的。前瞻指引所支撑的预期无疑有助于缓和最新消息的打击,但流动性减弱可以说是最扭曲的方面。随着我们进入 2022 年,市场将回满,美联储将发现自己接近鹰派的一端。那么,美元将在新的一年里遵循什么路线?

随着我们进入一个新的交易年度,我们似乎也在过渡到不同的货币政策水域。虽然主要中央银行(如欧洲中央银行和日本银行)中仍有一些非常显着的鸽派;大多数正在缩减利率,预计近期会加息或已经提高了基准利率。这个背景很重要,因为它给出了相对价值的背景。是否只有美联储在加息,而其他主要同行保持不变或放松,美元会有明显的利差优势吗?当然,只要大流行后的风险偏好运行不间断地持续到新的一年,这就是有利的顺风。就目前而言,过去对美元享有利差的一些货币——包括英镑,新西兰元和加拿大元-再次召开当前和预测的收益率溢价,然而这也是美元已经在最后两个月过去一年所取得的牵引力更积极。

与当前收益率差异相比,预测在未来走势中具有更大的权重。这意味着美元在今年前三个月面临更大的下行风险。在 12 月 15 日的FOMC利率决定,政策声明宣布加快缩减步伐(每月 300 亿美元),这将使 QE 在 3 月底结束,而经济预测摘要(SEP)将 2022 年加息预测上调至三次 25基点上涨。这比市场预期的央行调整的力度要小得多——从 9 月的一次加息 25 个基点开始——所以这个基本面向前发展可能会有更多的上行空间。然而,如果不代表其他问题,利率预测的进一步加速是不可能的。如果美联储在 9 个月内加息的速度快于三次加息,如果我们认为第一步是在缩减结束后进行,那么在经济不确定性状态下,这是相当激进的。只有在其他央行在类似通胀压力下加息的环境下,才会采取这样的举措,这将缓和利差潜力。或者,如果金融压力增加并且美国中央银行降低其预测,则可能导致美元大幅下跌。

到 2022 年下半年,货币政策节奏发生了变化,原因是:事实证明,通胀比当局预期的更为持久。虽然有些人只认为通胀对央行政策意味着什么,但重要的是要记住,这对现实世界的经济影响很大。批发、商业和消费者层面的商品成本上升抑制了经济活动。如果复苏放缓幅度过大,很容易加剧市场上存在的担忧和整个市场的富裕水平,进而导致市场回落。作为一种利差货币,在过去一年下半年美元收费后,美元有很大的损失。对于那些在更极端的市场时期进行交易的人来说,避险期间看跌美元的观点似乎与教科书所暗示的一切背道而驰;但美元更适合作为最后的避风港。如果我们滑入涵盖整个金融体系的“避险”时期,那么美元可能会发挥其更基本的作用。否则,将其视为风险资产。

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