富拓集团：靠市盈率选股到底怎么样，看巴菲特怎么说

富拓集团：靠市盈率选股到底怎么样，看巴菲特怎么说？说到工作，人们都希望能够找到成功的捷径，投资领域同样如此——市盈率(股价与每股收益之比，英文简称P/E)就是这样一条“捷径”。作为股票价值判断的热门辅助工具，无论是长期投资或者短期投机，任何一种交易策略恐怕都不会忽略PE数据对于股票投资决策的影响。

下面先来看市盈率怎么计算：

市盈率(P/E)=公司的总市值/净利润(Price Earnings Ratio)=股票报价/每股收益

通过使用PE，投资者能够轻易评估一家企业的“价值”。

现在绝大部分看盘软件都会直接给出市盈率数值，甚至不用你动手把股价除以每股收益。通过使用PE，你还能直观地对比哪个股票更便宜，很棒不是吗？

Part.1 没有百试百灵的方程式

不过，显然现实情况并不那么简单。股神首先给这种想法泼去冷水——

“我认为市盈率不能决定一切，市净率、市销率也不可以。我认为没有单一指标可以决定你是否要买股票，买多少，什么时候买，等等。事情没那么容易。”

——巴菲特

“我不会试图找到一个单的指标，比如相对市盈率，来决定投资什么，或者如何投资。”

——巴菲特

Part.2 价值投资不等同于买入低P/E股票

许多投资者将“价值投资”一词与买入低市盈率股混为一谈。

价值投资就是以低于公司内在价值的价格购买公司。用“外行的话”来说，就是“以比买到实际价值更低的价格买到股票”。

因此投入的成本会获得更高的回报率，而且即便预设出错，由于获得了足够的安全边际，你仍将有获利机会。

无论是否恰当，“价值投资”一词被广泛使用。通常，它泛指购买具有低市盈率、市净率，和高股息率等属性的股票。

——巴菲特

然而不巧的是，即便这些特征都集中在一个股票上，也远无法确定他是否真的物有所值，或者说投资者是基于获取价值的原则做了这笔投资。

将价值与增长做二元区分是错的。一个真正的价值投资者不会简单地追逐“廉价”的股票，而是寻找低价格低于内在价值的股票。

——马拉松资产管理公司

Part.3 高PE个股依然可能是价值股

当然柚子返佣网知道，投资者都希望以低价买到高质量的公司，但这通常无法实现。不过即便高质量、高回报率的公司股价高昂，仍能带来诱人回报。

那些以“传统价值指标”衡量看上去“非常昂贵”的股票仍是不错的买入标的，不过前提是他们能带来稳定的盈利增长。即便在未来公司规模扩张后，市盈率水平下降的情况下也是如此。

1990年代初期，麦当劳股价在8美元上方，相比1980年翻了八倍左右。根据当时每股0.48美元的收益得出18倍的市盈率。

能够想象，当时各家投资机构都会为麦当劳寻找一个合理的估值水平，18倍是不是有点贵(18倍高于标普500估值长期均值的14)？尤其是股价已录得如此上佳表现的情况下。

然而现在看来，这些顾虑有些杞人忧天。即便当时为股价支付的市盈率高到50倍，那么到今天麦当劳仍能收获高于标普500大盘的涨幅收益。

再看上图的右半部分，从1990年到2018年，标普500股指涨了7.5倍，麦当劳同期上涨22倍，涨速相当于前者的3倍。

因此，在1990年，麦当劳即便价格再贵3倍，依然可以追上指数大盘的涨幅。所以，关于麦当劳估值的吹毛求疵都被证伪。而更为“令人费解”的是，麦当劳在70年代的PE高达85倍。

不过类似的情况发生在更多我们熟悉的个股上，包括腾讯、特斯拉、亚马逊……等等，虽然上试初期他们的PE水平都高得夸张，但伴随着个股业绩的持续大幅扩张，这些公司的PE反而初年呈递减的趋势。

“我们的目标是以合理的价格找到优秀业务，而不是以低廉的价格找到平庸业务。”

——巴菲特