美元走软为全球风险资产反弹提供强大助力

6月10日，投资者在押注美元走软将进一步推动股市、新兴市场货币及近几周其他大涨的风险资产的涨势。

美元兑一篮子主要货币较3月底所及逾三年高位下跌6.6%，期间创下约两年来最大的21日跌幅。期货市场对美元净空仓上周为77.2亿美元，接近2018年5月以来最高。

有多个因素在推动美元走低。在3月份新冠疫情引发的全球股市抛售期间，投资者涌向美元和其他所谓的避险资产。而全球各央行祭出数万亿美元刺激措施，而且最近迹象显示美国经济增长企稳，已重燃风险偏好，为资金转回股市和其他相对风险较大的资产领域提供理据。

标普500指数.SPX较3月底低位上涨46%，纳斯达克指数.IXIC近期呈现新牛市行情。

与此同时，美联储承诺在可预见的未来将美国利率维持在近零水准，并可能限制收益率，这会削弱美元对于追逐高收益投资者的魅力，并提升更高收益率货币的吸引力。

“美联储卖权比以往任何时候都要大，”Amundi Pioneer Asset Management的投资组合经理Paresh Upadhyaya说，“这最终对美元不利，对风险资产有利。”

Upadhyaya押注美元兑包括欧元、澳元、印尼卢比和墨西哥披索在内的一系列货币将下跌。

由于美元在全球金融体系中的核心地位，其波动往往会产生广泛的影响。

美元走软对美国跨国公司来说是受欢迎的，因为它降低了将海外获利转换成美元的成本，可能会提振因新冠病毒引发经济放缓而受损的资产负债表。

Bespoke Investment Group今年早些时候对罗素1000公司的分析显示，原材料和科技行业是受汇率不利因素影响最大的行业，这两个行业约有50%的公司的大部分营收来自海外。

美元疲软也往往会成为石油和其他原材料的利好因素，这些石油和其他原材料以美元计价，并且在美元贬值时对于外国买家来说更加可以承受。标普/高盛商品指数在过去30天内上涨了约45%。

美元贬值“启动了提振全球经济的‘良性循环’”，Cambridge Global Payments首席市场策略师Karl Schamotta表示。

最近几周流行的寻求风险的策略中，有一个是套利交易。在套利交易中，投资者借入低收益率货币，然后将资金转入高收益率货币，从中赚取差额。

例如，根据Cambridge Global Payments截至周一的数据，如果投资者卖出美元并买入巴西雷亚尔，那么上月收益将达到17.4%，这是算上收益率差异和雷亚尔从近期低点的迅疾涨势。墨西哥披索同期回报近10%，俄罗斯卢布7.7%。

澳洲货币对服务公司AxiCorp首席市场策略师Stephen Innes最近卖出美元，买入较高收益率的印尼卢比IDR=。

他说，多亏了美国的低利率，“美元现在作为融资货币的吸引力比过去两年都来得好。”

有些人认为美元跌势可能有限。鉴于美联储反对负利率，美国利率与欧洲及日本等实施负利率地区之间的差距，短期内不太可能大幅缩窄。

在此同时，在新冠疫情发展仍不确定，全球经济处于数十年来最疲软局面之际，很少人愿意完全撤出美元等避险资产。

分析师指出，如果新冠病毒病例快速回升，或者迹象显示美中贸易摩擦再度升高可能进一步打击已奄奄一息的全球经济，这可能刺激投资人急忙回头拥抱美元。

这种情况可能给套利交易员带来灾难性打击，有可能在短短几天内让好几周的收益化为乌有。

“在我看来，套利策略就像是为了捡零钱，不顾身后有危险的压路机，”Schamotta说。