疫情暴露全球货币体系危机（二）

上文我们说到，疫情以及在全球范围内造成严峻的经济危机形势，而各国采取的举措十分一致，纷纷降息放水以给市场利好信息，但问题是，降息有用吗？

降息与强刺激

其实，像美联储这样如此强烈的反应和降息，实际上对稳定市场情绪起不到多大好作用。

危机中动乱的市场就如同一个生病待医的人，而过强、激烈的利好信息，实际上反而提供了一个政府不自信的信息。就如同去看病时医生没有告诉患者病情究竟有多严重，而是让患者的父母尽力满足他的一切要求，尽力给他做好吃好喝一样。

在某种意义上来说，这反而会加剧市场的恐慌，吓坏了投资者。

除此之外，降息实际带来的效果也恐怕会差强人意。因为自2008年金融危机以来，全球央行撒了太多钱。

从2008年到2018年，美国基础货币增加了6.2万亿美元，累计增幅为76%。

中国M2在2008年为47万亿，到2018年为182万亿，翻了四倍。今年M2突破200万亿。

货币中性主张失灵？

那么既然已经撒了这么多币，为何不论中国还是美国到现在仍未爆发过大规模通货膨胀？

这个问题其实另一位有名的金融学家坎蒂隆早就给出了解释。

货币增量并不会同一时间反应在所有的价格上，货币量增加会导致不同商品和要素价格涨幅程度不一致。货币增加对经济的影响，取决于货币注入的方式、渠道以及谁是新增货币的持有者。

《商业性质概论》，坎蒂隆

那么过去的这一百来年，中美两国多发的货币都去哪了呢？中国的答案很明显：房子。房价及大型房地产商。

房子，是中国货币的蓄水池。2008-2018年，全国70个大中城市房价都较大幅度上涨，一线城市的增速，与货币增速持平，有些城市及核心地段甚至跑赢货币。

2008年，上海住房成交均价为1.8万元/平方，北京为1.7万元/平方，深圳为1.2万元/平方，广州为0.9万元/平方。

到2018年，上海为5万元/平方，涨幅接近3倍；北京为6万元/平方，涨幅为3.5倍；深圳为5.4万元/平方，涨幅为4.5倍；广州为3.3万元/平方，涨幅为3.6倍。

从2008年到2017年，国内房地产投资从2.53万亿升至11万亿，涨幅超过4倍，累计总投资高达74万亿元。仅2017年的投资额就相当于加拿大当年的GDP总额。

那么美国呢？从2008年到2018年，美国纳斯达克指数从1782涨到6329，累计涨幅高达255%；道琼斯指数从2009年的6000多点涨到此轮暴跌之前的近3万点，涨幅均远远高于同期货币增速；国债规模从10万亿美元涨到22万亿美元，累计涨幅达119%，超过基础货币增速。

答案也很明显了，美国的货币大量流向股票、债务市场，制造了大量的金融泡沫，美债规模达22万亿美元之巨，而同期美国GDP增速保持低迷。

那么本次疫情带来的危机是否可能会冲破这两大泡沫？又是否有可能揭示更深层次的货币危机呢？在下篇文章中，我们将继续讨论这些问题。